财务危机预警探析(2)

　　二、财务危机预警指标体系的建立 
　　冰冻三尺，非一日之寒。看上去是在危机中“突然”倒下的企业，实际上并不是突然倒下的，而是早就暴露出许多迹象了。企业内部的一些小问题日积月累，就会使企业逐步失去解决问题的能力和机制。财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。企业的各项财务管理活动，经过会计的确认、计量记录、归类汇总，最终形成了财务报表，财务报表是对过去财务管理活动结果的综合反映。企业财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和其他辅助报表。财务报表分析是以财务报表为依据，将大量的报表数据经过处理和加工，使其转换为对决策有用的信息和数据。企业财务报表虽然具有一定的滞后性，但通过分析，可以系统评价企业过去财务管理整体效果和变动趋势，通过预警可以帮助企业把握财务管理发展方向。本文从能反映企业整体财务状况的现金流指标体系出发，分析企业的偿债能力、财务弹性、获现能力、现金流量结构等方面来选择关键性的现金流指标。 
　　（一）偿债能力分析指标 
　　充分利用财务杠杆负债经营是现代企业的一个重要特征。但是负债的额度和期限必须保持合理的结构才能促进企业的稳健经营，否则，可能加大企业的还债负担，增加企业经营风险。很多上市公司因财务费用负担过重，无法偿还到期债务而引发财务危机。对于债权人，投资者来讲，关注上市公司的偿债能力至关重要。从现金流角度去分析企业偿债能力更加客观、科学、合理、可靠。衡量偿债能力的指标主要有： 
　　1.经营活动现金净流量／流动负债 
　　该指标说明企业通过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还现时债务的能力。该指标比率越大，说明企业资金流动性越大，短期偿债能力越强；反之，则说明企业资金流动性小，短期偿债能力弱。如果经营活动的现金净流量长期偏低，而偿还债务的资金主要来源于筹资活动所带来的现金流入或投资收回的现金流入，企业必将面临财务危机。 
　　2.经营活动现金净流量／负债总额 
　　该指标反映企业年度经营活动产生的现金净流量偿还企业全部债务的能力，反映企业长期偿债能力。该指标比率越大，表示企业长期偿债能力越强；反之，表明企业的长期偿债能力越弱。国外经验表明，该比率值在“0.20”以上的公司财务状况较好。 
　　值得注意的是，若企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必需的支出后，不足以偿清债务，而必须向外筹措资金来偿债，这就说明企业财务状况有所恶化。即使企业向外筹措到新的资金，但债务本金的偿还最终还是取决于经营活动的现金流量。 
　　（二）财务弹性分析指标 
　　所谓财务弹性就是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于经营现金流量和支付要求之间的比较。支付要求可以是投资需求、承诺支付等。当经营现金流量超过需要，有剩余现金，企业适应经济环境变化的能力和生存就强。财务弹性包括以下几个指标： 
　　1.现金股利保障倍数，即：每股营业现金净流入／每股现金股利 
　　该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强，财务状况良好。 
　　2.资本购置比率，即：经营活动现金净流量／资本支出 
　　“资本支出”是指公司为购置固定资产，无形资产等发生的支出。该指标反映企业用经营活动产生的现金流量净额维持和扩大生产经营规模的能力。比率越大，说明企业支付资本支出的能力越强，资金自给率越高。当比率达到“1”时，说明企业可以靠自身经营来满足扩充所需的资金；若比率小于“1”，则说明企业是靠外部融资来补充扩充所需的资金。